Выборы в США — это чудо
Aлeксeй Гoлубoвич
Рeзультaты выбoрoв в СШA, мoжнo нaзвaть чудoм, xoтя этo нe тo чудo с тoчки зрeния движeния индeксa S&P500, кoтoрый пoслe пaдeния три мeсяцa дo выбoрoв прeдскaзaл тaкиe измeнeния, кaк прeзидeнт СШA. Aмeрикaнцы прoгoлoсoвaли нe примитивныe скaзки из пoлитичeскoгo истeблишмeнтa (ObamaCare, рaбoчиx мeст для всex, «спрaвeдливыe» нaлoги «либeрaльныe цeннoсти» и т. д.) и выбрaли Дoнaльдa Трaмпa в прeзидeнты. Тeпeрь, вы мoжeтe oжидaть, чтo в нoчь нa кoлeбaния финaнсoвыx рынкoв в ближaйшee врeмя рaзвивaeтся в бoлee сeрьeзныx измeнeний, считaют экoнoмисты Сeргeй Фундoбный, Aлeксaндр Oрлoв и Aлeксeй Гoлубoвич из «Aрбaт Кaпитaлa».
Инвeстoры в oснoвнoй мaссe oжидaли пoбeды Клинтoн, и oнa былa включена в цены на большинство классов активов. Но голосование представила сюрпризы, которые привели к остановке фьючерсы на индекс S&P (срабатывает limit down 5%), спрос на защитные активы (казначейские облигации и золото), падение обменного курса евро / доллар.
И да, это не Brexit, влияние которых на рынке был очень короткий срок, потому что в Великобритании сразу же начались политические изменения, и попытки отложить процесс запуска самой процедуры, это, официально, до сих пор нет Brexit’а. И, конечно, неопределенность, глава государства в крупнейшей экономике мира, это маржа риска для рынков
Теперь крупные инвесторы в США и в других странах, в частности, хедж-фондов, необходимо рассмотреть вариант перехода власти в руки демократов, не просто в другую часть, и республиканцев, так и совершенно новой администрации, которая еще не ясно, кто войдет.
В первую очередь это:
- Отъезд в 2017 году политики ФРС в части очень медленный рост ставок. Увеличивается вероятность изменения ставки ФРС, так как ни Йеллен, ни многие члены его команды не будет в новый совет управляющих ФРС, она может уйти в отставку в январе
- Начало изменений в политике государственных расходов и налогообложения. Республиканцы смогли спасти двух палат конгресса, и в состоянии помочь Trump снижения налогового бремени, сокращения льгот и других «социалках». Рост инфраструктуры, затраты будут более сложная тема, поскольку там он будет полагаться, а не на демократов
- Изменение энергетической стратегии в части отсутствия поддержки альтернативной энергетики и поддержки добычи и экспорта нефти, сланцев и газа, угля и, возможно, ядерной энергии. Даже рост неопределенности на Ближнем Востоке, как США могут сократить поддержку ряда бывших «союзников» (в том числе явных спонсоров «цветных революций» и ваххабизм) и для некоторых стран возможность решить свои конфликты.
- Создавать условия для повышения прибыльности банков США, в том числе доходы крупнейших мировых банков (таких, как Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citi, Bank of America, Wells Fargo, Deutsche Bank), который, согласно демократы пытались сделать «виновным» во всех финансовых кризисов, облагали высосанными из пальца штрафы, etc
Нервозность приводит к падению на большинстве финансовых рынках, был связан с опасениями, что большинство инвесторов, что победа Трампа увеличивает неопределенность и требует поскорее зафиксировать свою прибыль в 2016 году, Может быть, это будет длиться еще несколько дней, может, недель. За пределами США рынки акций и облигаций являются более неустойчивыми.
И это дает шанс выиграть те, которые правильно отображаются и те, что относительно недорого, перепроданных активов, которые будет рост цен или, наоборот, снижение (шанс для шорта).
В первую очередь это:
- Действия США, которые могут показать лучшую динамику на надеждах восстановления бюджета, и еще более высокие темпы роста экономики. И если не произойдет что-то очень важное в странах третьего мира (обвал рынка в КИТАЕ, Ближний Восток, Венесуэла, etc), то покупка S&P500 примерно в 2000-2025 принесут хорошие доходы в ближайшие месяцы
- Доллар США, который упал против евро до 1,13, но все еще может вырасти до 1,05-1,08, так что победа Трампа не остановит ФРС от повышения ставок, но увеличит вероятность продления программы QE ЕЦБ
- Фунт против всех валют (новая власть США подтолкнет утечки часть исламских денег в Лондоне, которая поможет смягчить последствия Brexit за счет «инвесторов»), и объем шорта в нем такого, что его закрытие из-за «margin calls» может подтолкнуть фунт к 1,28-1,30 USD
- 10 лет казначейские векселя, которые могут очень короткое время, чтобы наслаждаться, потому что они привлекательнее всех своих европейских коллег, но на следующий год, тенденция на рост цены продолжается.
- Драгоценные металлы недороги, так что их цены скорее всего еще вырастут, так что лучше использовать восстановление котировок для наращивания длинной позиции в золоте и серебре.
- Нефть немного падает (потянув за собой и рубль), но затем, вероятно, растет, хотя нефть сейчас довольно мало зависит от победы на выборах в США. В среднесрочной перспективе ОПЕК все же в состоянии остановить падение нефти, и авантюризма Трамп во внешней политике (в том числе обещания вернуть эмбарго против Ирана), чтобы вернуться на рынок и премии за геополитический риск.
Для нас Trump политически, конечно, лучше, чем Клинтон, но не так много, как позиционировалось в СМИ. Республиканцы, имея контроль над всем конгрессом, не позволит отменить санкции. При падении нефти, и российские активы падают в цене первого этапа коррекции «на Трампе», а также на нефть, они будут вести себя лучше других развивающихся рынках в период восстановления.