Журнал о энергетике и промышленности

«Защита и обеспечение устойчивости рубля – основная функция Центрального банка российской Федерации», — это цитата из конституции, решили начать свое выступление на форуме Vestifinance первый заместитель председателя Банка России Ксения Юдаева. Таким образом, она сразу ставит все точки над «i». Таргетирование инфляции-не первая и не единственная причина, но без этого в нынешних условиях не так в конце концов, мы хотим достичь стабильного обменного курса и рост экономики. На протяжении многих лет, на момент написания конституции, все изменилось…

Все крупнейшие центральные банки мира таргетируют инфляцию. Изучая денежно-кредитных систем, установленных после Бреттон-Вудской эры, банкиры пришли к выводу, что контроль роста цен и тарифов в экономике — основой денежно-кредитной политики. Как это работает во франции?

Ксения Юдаева напоминает, что Бреттон-вудская валютная система прекратила свое существование, в первую очередь, из-за ускорения инфляции. В такой ситуации, на ведение курсов было невозможно. После этого, все государства мира два десятилетия ищет новые способы управления денежно-кредитной политики, и, в 1993, что время от времени, истоки нашей конституции, Новой Зеландии начал инфляционного таргетинга.
Было поручено найти, что является конечной целью действий центральных банков. И это конечная цель заключается в инфляции, потому что инфляция-это в конечном итоге влияет на благосостояние населения и на структуру экономики.

Даже те страны, которые установили двойной мандат, чтобы их центральные банки ориентируются, в первую очеред, на инфляцию. Кто-то, может быть, второй ориентир – уровень безработицы, но Ксения Юдаева утверждает, что он является достаточно размытым, и целевой уровень инфляции прописано четко.
В развитых странах, инфляция очень низкая, и поддержание более медленный рост цен-это вопрос первой необходимости. В развивающихся странах, инфляция имеет тенденцию к увеличению, темп ускорился России, есть очень немного впереди остальных.

Потому Что Юдаева

«Что интересно, Россия сейчас по уровню инфляции занимает 162 место из 189 минут. Если мы будем снижать инфляцию до 4%, наше место будет около 126-е или в диапазоне между 124 и 128-м, В принципе, с учетом инфляции, мы находимся в конце списка стран мира, и снижение инфляции к цели центрального банка, конечно же, значительно улучшит наше положение по этому показателю».

Главный вопрос: почему инфляция это плохо и почему центральные банки пытаются сдерживать рост цен? В некотором смысле, для русских повышение уровня инфляции-это уже стало привычкой, на самом деле, с начала 90-х годов умеренной инфляции существу, мы просто не видели по разным причинам. Но это не означает, что для граждан нашей страны, безудержной инфляции, это не проблема. По данным опросов, ОПРОСОВ, россияне жалуются на рост цен, когда их спрашивают, что им не подходит в экономике.

Действительно стоит того, чтобы помнить прошлое, но не в ближайшем будущем, не 90-е годы, и времена СССР, чтобы понять, насколько это приятно жить стабильные и предсказуемые цены. Первый заместитель председателя центрального банка приводит пример из своего детства, когда мороженое можно изучать и даже использовать номер вместо имени. Было ясно, что «7, 16, 20, 22, 28, 48».
Но если дело было только в мороженое, без этого можно легко прожить, особенно, если вы обратите внимание на преимущества сегодняшней жизни, в частности, значительно расширен ассортимент. Пример с мороженым-это интересно, потому что он является индикатором настроения граждан. Если вы перейдете на более серьезные темы о страховании жизни, все становится на свои места.

Потому Что Юдаева

«Распространенной была практика, когда дети носили страхования жизни. Родители, а чаще бабушки и дедушки купили страхование жизни, выплачивается ежемесячно небольшие суммы, но по 10-12-15 лет до 18 лет ребенок получал большую по тем временам сумму в 500 рублей, или даже тысячи. И люди не боялись пользоваться этой услугой, потому что они знали, сколько будут стоить эти 500 или 1000 рублей через 10 или 15 лет».

Юдаева уточняет, что сегодня такие услуги оказывают банки, но никто не использует его. Особенно, если речь идет о страховании в рублях. Причина проста: никто не может быть уверен в том, что произойдет с покупательной способности рубля, в то время, как далеко вверх уйдут цене.
Россияне не готовы копить сбережения в рублях. Они предпочитают покупку квартиры, даже несмотря на то, что недвижимость-это плохой актив с точки зрения ликвидности и продать в нужный момент и желаемое количество по-прежнему трудно.
Недавно, купить сталь бытовая техника и, конечно же, в иностранной валюте. И хорошо, что стоимость денег может варьироваться в зависимости от нескольких факторов, в такой ситуации активно используется.

Потому Что Юдаева

«Чем беднее человек, тем более ограничены его сбережения стратегии. Все стратегии несут расходы, и на небольшие суммы денег на их осуществление трудно. И поэтому инфляция, от которой мы пытаемся защитить сбережения в реализации наших программ, — это налог на бедных. Потому что это на сбережения и доходов малоимущих слоев населения, она затрагивает больше всего. Более богатые слои населения могут найти способы, чтобы избежать этой инфляции. Но они избегают потому, что были не долгосрочные сбережения в своей национальной валюте».

Получается, что если мы живем в случае высокой инфляции, отмечает Юдаева, одновременно, потеряли уверенность в завтрашнем дне, исчезает желание инвестировать в национальной валюте, и бедные становятся более бедными, хорошо, что богатые сохраняют способность сохранить свой уровень благосостояния.
Если нет экономии средств, в долгосрочной перспективе, нет и ресурсов для долгосрочных инвестиций. Ведь финансовая система не может накопить достаточное количество ресурсов, которые затем предоставляются предприятиям.
Можно предположить, что компания столкнулась с проблемой высокой инфляции лучше всего населения, так как имеет более важное значение, объем капитала. Но это не так, ведь валютные кредиты, которые берут компании, в частности девелоперские, демонстрируют худшие статистические данные по объему плохих долгов. Тот факт, что финансирование проектов за счет займов в иностранной валюте, несет в себе валютные риски», — резюмирует Юдаева.

На фоне высокой инфляции очень трудно строить бизнес-планы, особенно долгосрочные. Важный момент: высокая инфляция и отличается от неустойчивости, и это вносит дополнительную путаницу при попытке прогнозирования прибыли и рентабельности проекта. В итоге просто проекты не запускаются, потому что инфляция отбивает все желание зарабатывать за счет реализации долгосрочных планов.
Больше всего страдает от отрасли. Это хорошо видно на графики, показывающие связь между уровнем инфляции и диверсификации экспорта в пользу высокотехнологичной продукции). Конечно, темпы роста цен является не единственным фактором, который объясняет динамику высокотехнологичного производства, но связь очевидна. Причина в том, что именно инновационные проекты, обычно, имеют высокий уровень риска и может отпугнуть инвесторов в случае отсутствия уверенности в будущем. Как подтверждают и финансовые результаты компании, и опросы.

Потому Что Юдаева

«Не так давно появились опросы РСПП о деловом климате за рубежом. И мы обычно в высокотехнологичные отрасли, инвестируют, в частности, представители бизнес за рубежом. Так вот, иностранные бизнесмены назвали инфляцию проблемой номер один. Именно поэтому мы, может быть, не напрямую, но косвенно, очевидно, что этот фактор в нашей экономике работает также».

Какой уровень инфляции считается оптимальным? Мы знаем, что в развитых странах, как правило, предпочитают держать в пределах 2%, иногда 2,5%. Ниже пытаются не опускать, потому что есть риски дефляции. В большинстве стран с формирующимся рынком, в самой структуре экономики более изменчивы, и все может резко измениться, что экономических и политических процессов. Считается, что в эти государства, уровень инфляции может быть порядка 4%. Но в любом случае во всех странах стараются поддерживать инфляцию на низком уровне.
Ксения Юдаева предлагает остановиться на мифе способ монетизации экономики связана с экономическим ростом инфляции. Пример диаграммы показывает, что низкая инфляция не приводит к сжатию денежной массы М2, и наоборот. Тот факт, что спрос на деньги растет по причинам, которые были описаны выше, с учетом инфляции, умеренный.

Зависимость наблюдается на примере развития экономики России. Также у нас есть денежная масса увеличилась при умеренной инфляции. И вот, экономический рост не связан с измерением денежной массы. Как показывает история, ВВП России впервые упал, возникла на фоне высокой инфляции и слабости монетизации. И наоборот: в последнее время уровень монетизации вырос, и темпы экономического роста замедлились.

Потому Что Юдаева

«Никакой прямой связи между экономическим ростом и уровнем монетизации экономики, о данных или российской, ни в мировой экономике не была найдена».

Ксения Юдаева также считает ошибочной точку зрения о том, что центральные банки проводят политику за счет печатного станка. Вместо этого, есть политика, таргетирование ставки. Механизм Банк России настроен так, что процентные ставки в экономике была близка интерес, данные центрального банка российской федерации. Таким образом, не печатая денег, вы можете управлять ставками в экономике.

Почему центральные банки не контролируют денежную массу и курс в экономике? Ответ прост: тем, что регуляторы могут контролировать предложение денег, его реальный объем зависит от ряда факторов, и многие из них не может быть контролируемой. В такой ситуации гораздо более эффективно таргетировать ставки, оказывая определенное влияние на денежную базу и агрегатов, но, не задавая этих показателей в ручном режиме, считает Юдаева. Это, а также Банка России через повышение ставок может увеличиваться и спрос на валюту в нужное время.

Потому Что Юдаева

«Изменение процентной ставки центрального банка-это политика, спрос, а не политика предложения. Часто в России можно услышать и противоположное толкование. Вот почему я прошу это запомнить, – это политика»по требованию».

Примеры: когда в снижение ставок на потребительские кредиты население берет активно такие кредиты, увеличивается спрос потребителей. Если мы говорим об инвестиционных кредитах, тогда этот принцип. Деньги сам производить и ничего не происходит. Таким образом, рост кредитования в сфере инвестиций ведет к росту спроса на эти ресурсы, которые в экономике должны быть, необходимых для реализации инвестиций. Какие могут быть ресурсы? Рабочей силы, материалов, и так далее. И потом, все зависит от использования этих ресурсов в экономике в момент снижения ставки, или нет.

Если они, расширение кредитования привело к росту спроса на ресурсы и их стоимость практически не меняется. Таким образом, система работает в экономике с большим объемом незадействованных ресурсов, высокой безработицы среди высококвалифицированных специалистов и так далее. Между ними, банкиры называют такую экономику, в экономику, дефицит освобождения». В такой экономии на ослабление денежно-кредитной политики действительно приводит к росту выпуска при практически неизменной инфляции. Производительность труда здесь не слишком важно. Может работать широкий модель развития.

Второй вариант: в стране, низкий уровень безработицы, наличие ресурсов, уровень использования производственных мощностей близка к максимальной. В такой ситуации, мы снизили процентные ставки и увеличить уровень кредитования. Компании попытаются купить ресурсы. Тогда нужно конвертировать, предлагая более высокие зарплаты. И здесь, и здесь начинается рост инфляции. И будет ли рост производства? Это может быть, но рост инфляции будет, чтобы эта экономика более серьезной проблемой. Если отбить ресурсы у других компаний, пострадают другие. Выходной уровень практически не изменился.

Потому Что Юдаева

«Единственный вариант роста выпуска и снижение ставки в такой экономике (без большого разрыва выпуска), может быть, если предприятия, получающие средства более эффективны с точки зрения производительности, и технологии, и с точки зрения доходности».

Но если вы обратите внимание на исторически сложившиеся хозяйственные системы, мы видим, что в период быстрого роста ВВП большинства стран сохранили высокие процентные ставки. Исключение составляет Россия, где в 2000 и 2007 годах, процентные ставки были достаточно низкими.
Почему это произошло? Потому что в реальной жизни, если есть спрос на кредиты со стороны инновационных компаний, и реальные процентные ставки растут.
Почему даже в развитых странах, таких, как низкие темпы экономического роста? Потому что сбережения-это, созданный много, и проектов, инвестиций мало. Это означает, что рост ВВП более медленно, и низкие процентные ставки. Но сами низкие процентные ставки, как мы видим, проблему не может.

Потому Что Юдаева

«Низкая инфляция, процентные ставки, соответствующей низкой премии за риск, долгосрочные финансовые ресурсы, даже лучше, финансовую систему, это факторы, необходимые для повышения долгосрочного экономического роста. Но они не достаточно. Есть много других факторов, которые необходимы: во-первых, это, конечно, конкуренция за потребителя, которая стимулирует предприятия искать новые, более эффективные, более выгодные проекты. Это гибкий рынок труда-это рынок, который должен разрешить или улучшить качество рабочих мест, или перемещение рабочей силы, постоянно совершенствовать навыки, и еще много факторов, которые называют инвестиционный климат. Это то, что позволяет экономике перейти в состояние, в котором она может генерировать качественные инвестиционные проекты, которые приводят к улучшению производительности труда, экономического роста и обеспечения прибыльности, в том числе, чтобы платить проценты сберегателям экономики, которые обеспечивают этих проектов долгосрочных финансовых ресурсов».

Получается, что Банк России не может решить все проблемы экономики, но и в состоянии внести существенный вклад в его рост. Происходит? Ксения Юдаева рассказывает, какая политика проводится в последнее время, и каковы результаты.
Она утверждает, что решение Банка России, нажимает таргетированию инфляции в довольно сложный момент нашей истории экономики, позволил сохранить и даже увеличить спрос на деньги и инфляция. Без потрясений Россия выйдет на 6,5% и продолжит замедляться.
Еще один важный факт: несмотря на то что показатель держится на одном уровне, реальных процентных ставок в экономике постепенно снижается. Инфляционные риски воспринимаются более спокойно, и низкая рентабельность не пугает инвесторов. Вторая причина-это структурный профицит.

Потому Что Юдаева

«В рамках политики правительства по финансированию бюджета, средств Резервного фонда меняется баланс финансовой системы и отношений между центральным банком и финансовой системы. Много ликвидности, денежной базы поступает по каналу бюджетных расходов, учитывая, что спрос на деньги остается почти такой же, в экономике. Спрос на кредиты со стороны Банка России в банковской системе падает. Центральный банк российской федерации существенно ехали уже полтора года объем кредитования банковской системы. И, по прогнозам, где-то осенью переходим к структурному профициту, то будем привлекать деньги у финансовой системы-это центральный банк российской федерации станет заемщик. В рамках этой системы, Банк России продолжает влиять на ставки денежного рынка. Они по-прежнему связаны с ключевой процентной ставки, в то время как ранее были в целом немного выше, и теперь часто чуть ниже. Но валюты любой другой системы ставок в экономике. Она снижается по отношению к системе ставок денежного рынка. Потому что раньше в центральной ставкой была ставка по кредитам. В будущем, это будет ставка по депозитам в цб».

Ксения Юдаева утверждает, что Банк России не справился с управлением на вопросы, мы просто живем в переходный период. И в новой системе, влияние центрального банка на ставки в банковской системы будет столь же сильным.
На самом деле российские процентные ставки сейчас на уровне таких стран, как юар или Турции, ниже, чем в Бразилии. И инфляция выше, чем в тех, ЮЖНОЙ африки и Турции, и ниже, чем в Бразилии. Но факты указывают на то, что предсказуемая политика центрального банка, снижение инфляционных рисков и негативных ожиданий, ростом доверия к регулятору помогают кредитовать экономику под низкие ставки и на длительный срок.

Комментарии запрещены.