Лед тронулся: риск еврооблигациям вниз
Add to Flipboard Magazine.
Мaрия Рaдчeнкo
Мы oжидaeм, чтo рaзмeщeниe сувeрeнныx eврooблигaций мoжeт сoстoяться в ближaйшeм будущeм, учитывaя, чтo 4 aпрeля нaступaeт срoк пoгaшeния сувeрeннoгo выпуска «Россия-17» объемом 2 млрд долларов, На эту тему рассуждает, во взгляде, Мария Радченко, заместитель начальника управления анализа долговых рынков капитала инвестиционного банка «БКС Глобальные Рынки».
В начале года встал очень «урожайным» для первичного рынка облигаций: общий объем инвестиций составил 1,9 миллиарда долларов, бумаги размещены «Русал», «Полюс Золото», «Северсталь». Все номера находятся без премии к вторичному рынку, и в настоящее время торгуются выше номинальной стоимости, так как с начала года доходность российских еврооблигаций снижаются во всех сегментах леса роста аппетита к риску.
Размещение суверенного выпуска «Россия-26» в прошлом году было знаковым событием, на наш взгляд. Хотя структура эта версия отличается от классической суверенных российских еврооблигаций, в настоящее время, этот выпуск торгуется с премией 25-30 б. п. к кривой доходности суверенных российских бумаг, а при размещении премия превышает 60 б. п. С момента размещения выпуска выросли в цене на 5%, и инвесторы, которые вложили в вопросе мая, уже получили доходность в долларах более чем на 10%. Мы считаем, что новый правитель публикация пользоваться хорошим спросом, и не исключаем, что размещение пройдет с или без премии к вторичному рынку, либо с премией не выше 20. б. п. На наш взгляд, размещение будет сосредоточено на срок 12-16.
Что касается взыскания, предусмотренного, уже обращающихся выпусков еврооблигаций, и это упомянуто, г-н Вышковским выпуски «Россия-18», «Россия-28″ и 30» в целях сокращения расходов на обслуживание долга, это очень чувствительно для рынка. Таким образом, слухи о поглощении выбросов «Россия 28» вызвали рост спроса на бумагу в феврале, что привело к снижению доходности на 20 б. п. Выпуск «Россия 28» торгуется сейчас заметно выше номинальной стоимости (175% от номинала), и в случае объявления цены выкупа существенно ниже этого уровня, это будет иметь негативные последствия для всех суверенных российских еврооблигаций и может вызвать рост доходности по всей кривой суверенные ценные бумаги. Не исключено, что после того, как слухи получили официальное подтверждение (г-н Вышковский упоминает, что издание «Россия 28» является одним из «кандидатов» на бирже, эти ценные бумаги могут снова начать расти в цене. Рынок очень чувствителен к информации такого рода.