Рубль парализована «Русагро»
Add to Flipboard Magazine.
Алексей Калачев
Москва, 13 марта — «Вести».Экономики». Несмотря на бравурные отношения на успех импортозамещения, роста сельскохозяйственного производства и экспорта сельскохозяйственной продукции, положение предприятий агропромышленного комплекса остается сложным. Акции одного из флагманов отрасли — группа «Русагро» — даже на рост фондового рынка весь прошлый год были под давлением, в то время как в прошлом году компания успешно интегрировала приобретенных активов «Разгуляя». Об этом рассуждает Алексей Калачев, эксперт-аналитик ЗАО «ФИНАМ».
Сегодня компания сообщила о финансовые результаты по МСФО, и эти данные противоречивы. Чистая прибыль «Русагро» в 2016 году по МСФО снизилась в 1,7 раза до 13,68 млрд руб. Хотя выручка за отчетный период увеличилась на 16,3% (84,26 млрд руб.), EBITDA в прошлом году снизилась на 25% (до 18,2 млрд руб.). Руководство группы объясняет снижение рентабельности укрепление рубля, снижение мировых цен на сельскохозяйственную продукцию, а также сокращение государственных субсидий для компенсации процентных расходов по банковским кредитам. Однако, основной проблемой производителя должна рассматриваться как то, что влечет за собой рост стоимости всех секторов производства «Русагро».
Более 44% выручки группы приходится на сахар (37,24 млрд руб.), около 21% производства свиней (17,85 млрд руб.) и около 23,5% масложировое производство (19,86 млрд руб.). На 21,15 млрд руб. выращивают в сельскохозяйственном производстве, но большая часть его расходуется на производство в национальных сегментов. Группа является крупнейшим в России производителем сахара, второй по объему производитель свинины, а также ведущим производителем майонеза и потребителей маргарина. И если доход от сахары вырос на 13% год-к-году, себестоимости в сегменте увеличилась в два раза более 26%, в результате валовая прибыль подразделения снизилась на 7%. С одной стороны, рост производства на 6% наложился на снижение цен на сахар в среднем на 2%, и, с другой стороны, высокие цены на урожай свеклы в 2015 году по сравнению с урожаем 2014 года привели к увеличению стоимости продаж в 2016 году
Подобное возникает и в других сегментах. На том же 26% выросла себестоимость продаж на мясо, которые, в сочетании с падением продаж на 1% оказало снижение валовой маржи сегмента 48%. Продажа производство нефти увеличилось на 15%, а стоимость на 30%, в результате валовая прибыль снизилась на 27%. За счет увеличения посевных площадей (площади контролируемых земель группы выросла в 2016 году, до 32%) производство сельскохозяйственной продукции возросло на 50%, но стоимость почти в два раза, что привело к снижению валовой прибыли на 10% в год.
Ссылки по теме
- Которые РФПИ открыл путь в этом году
- Мосбиржа объявила о запуске торгов сахара
- Российской федерации впервые в своей истории стала экспортером сахара
Тем не менее, хорошо, что рентабельность EBITDA снизилась на 22% по сравнению с 34% годом ранее, «Русагро» остается прибыльной компанией. В прошлом году, ей удалось уменьшить масштабы чистого долга в 3,6 раза (до 4,342 млрд рублей на 31.12 2016 году по сравнению с 15,572 млрд рублей на 31.12.2015). Показатель чистый долг/EBITDA равен 0,24 x, группа является одним из лучших на рынке. Также очень низкий коэффициент EV/EBITDA (менее 1,5), что является весьма низким для рынка.
Это означает, что ценные бумаги компании имеется значительный потенциал роста. Тем более, что группа оказывает поддержку ценных бумаг, его дивидендная политика. Одновременно с публикацией отчета, стало известно, что совет директоров «Русагро» рекомендовал выплатить 6,62 млрд руб. дивиденды по итогам 2016 года, что составляет 48% от чистой прибыли компании за последний год. Компания уже выплатила 2 млрд. рублей. дивиденды за первое полугодие 2016 года, Таким образом, по итогам второй половины года может быть выплачена 4,62 млрд руб. (171,75 рублей на акцию и 34,35 рублей за депозитарную расписку).